Transcripción de la llamada de resultados del segundo trimestre de 2023 de Allstate Corporation (NYSE:ALL)

Mar 21, 2024

Transcripción de la llamada de resultados del segundo trimestre de 2023 de Allstate Corporation (NYSE:ALL) 2 de agosto de 2023Operador: Buenos días y gracias por esperar. Bienvenido a la convocatoria para inversores del segundo trimestre de Allstate. En este momento, todos los participantes están en modo de solo escucha. Después de los comentarios preparados, habrá una sesión de preguntas y respuestas. [Instrucciones para el operador] Limite su consulta a una pregunta y un seguimiento. Como recordatorio, tenga en cuenta que la llamada de hoy se está grabando. Y ahora me gustaría presentarles al anfitrión del programa de hoy, Brent Vandermause, director de relaciones con inversores. Por favor, adelante, señor.Brent Vandermause: Gracias Jonatán. Buen día. Bienvenido a la conferencia telefónica sobre resultados del segundo trimestre de 2023 de Allstate. Después de los comentarios preparados, tendremos una sesión de preguntas y respuestas. Ayer, tras el cierre del mercado, emitimos nuestro comunicado de prensa y nuestro suplemento para inversores, presentamos nuestro formulario 10-Q y publicamos material relacionado en nuestro sitio web allstateinvestors.com. Nuestro equipo de gestión está aquí para brindar una perspectiva sobre estos resultados. Como se señaló en la primera diapositiva de la presentación, nuestra discusión contendrá medidas no GAAP para las cuales hay conciliaciones en el comunicado de prensa y el suplemento para inversionistas, y declaraciones prospectivas sobre las operaciones de Allstate. Los resultados de Allstate pueden diferir materialmente de estas declaraciones, así que consulte nuestro 10-K para 2022 y otros documentos públicos para obtener información sobre riesgos potenciales. Y ahora, se lo entregaré a Tom.

Iakov Filimonov/Shutterstock.comTom Wilson: Buen día. Apreciamos que invierta su tiempo en Allstate. Comencemos con una descripción general de los resultados y luego Mario y Jesse repasarán los resultados operativos y las acciones que se están tomando para aumentar el valor para los accionistas. Comencemos con la diapositiva 2. La estrategia de Allstate tiene dos componentes; aumentar la cuota de mercado de responsabilidad por beneficios personales y ampliar los servicios de protección, que se muestran en los dos de la izquierda. En el lado derecho se puede ver un resumen de los resultados del segundo trimestre. Se avanza en el plan integral para mejorar la rentabilidad de los seguros de automóviles, que incluye aumentar las tarifas, reducir gastos, limitar el crecimiento y mejorar los procesos de reclamación. Si bien los márgenes de los seguros de automóviles no están en los niveles objetivo, la proporción de primas asociadas con los estados que operan y las ganancias de suscripción subyacentes han pasado de poco menos del 30% en 2022 al 50% durante el primer semestre de este año. Mario discutirá las acciones que se están tomando para continuar con esta tendencia y, lo que es más importante, mejores resultados en Nueva York, Nueva Jersey y California. El clima severo en el trimestre contribuyó a una pérdida neta de $1.4 mil millones de dólares, 42 eventos catastróficos afectaron a 160.000 clientes y resultaron en $2.7 mil millones de pérdidas por catástrofes y una pérdida de suscripción de pasivos de propiedad de $2.1 mil millones. Los sólidos resultados de renta fija derivados de mayores rendimientos de los bonos generaron 610 millones de dólares de ingresos por inversiones y los Servicios de Protección y Salud y Beneficios generaron 98 millones de dólares de ganancias en el trimestre. El plan de crecimiento transformador para convertirse en el proveedor de protección de menor costo está avanzando continuamente. Esto ayuda a los resultados actuales con costos más bajos y posiciona a Allstate para un crecimiento sostenible cuando los márgenes de los automóviles regresen a niveles aceptables. Bajo la marca Allstate se están introduciendo productos de responsabilidad patrimonial asequibles, simples y conectados con precios telemáticos sofisticados y capacidades diferenciadas directo al consumidor a través de una nueva plataforma tecnológica. National General estaba creciendo, lo que también aumentará la participación de mercado. Se espera que la experiencia en automóviles especializados, junto con el aprovechamiento de la fortaleza de Allstate en productos de seguros preferidos para automóviles y propietarios de viviendas, impulsen un crecimiento sostenible. Allstate Protection Plans está ampliando su protección integrada a través de nuevos productos y relaciones minoristas y en mercados internacionales. Allstate tiene una sólida posición de capital con 16.900 millones de dólares de superávit legal y activos de holding, como Jesse explicará más adelante. Y como usted sabe, tenemos una larga trayectoria brindando retornos en efectivo a los accionistas a través de dividendos y recompras de acciones. Durante los últimos 12 meses, hemos recomprado el 3,9% de las acciones en circulación por 1.300 millones de dólares. Suspendimos este programa de recompra en julio, ya que tuvimos una pérdida neta durante los seis meses del año. Mejorar la rentabilidad, aumentar la responsabilidad patrimonial, el crecimiento orgánico y ampliar la protección ofrecida a los clientes a través de una amplia plataforma de distribución aumentará el valor para los accionistas. Repasemos los resultados financieros en la diapositiva 3. Los ingresos de 14.000 millones de dólares en el segundo trimestre aumentaron un 14,4% con respecto al trimestre del año anterior de 1.800 millones de dólares. El aumento fue impulsado por primas promedio más altas en seguros de automóviles y propietarios de viviendas con respecto a las tasas tomadas en 2022 y 2023, lo que resultó en un crecimiento de las primas ganadas de responsabilidad patrimonial del 9,6%. Los ingresos netos por inversiones de 610 millones de dólares reflejan el impacto de los mayores rendimientos de la renta fija y la duración extendida, lo que aumentará sustancialmente los ingresos. Este crecimiento compensó con creces la disminución de las inversiones basadas en el rendimiento en el trimestre. La pérdida neta de $1.4 mil millones de dólares y una pérdida neta ajustada de $1.2 mil millones de dólares reflejan una pérdida de suscripción de pasivos de ganancias de $2.1 mil millones de dólares debido a los $2.7 mil millones de dólares en pérdidas por catástrofes y mayores costos de pérdidas de seguros de automóviles. En el seguro de automóviles, las mayores ventajas del seguro y los menores gastos se vieron compensados ​​en gran medida por mayores pérdidas por catástrofes y una mayor frecuencia y gravedad de las reclamaciones. El índice combinado del seguro de automóviles subyacente mejoró ligeramente durante los primeros seis meses de 2023 en comparación con el cierre de 2022. El seguro de automóviles tuvo una pérdida técnica de 678 millones de dólares. En seguros para propietarios de viviendas, las pérdidas por catástrofes estuvieron sustancialmente por encima del promedio de 15 años, lo que resultó en un índice combinado de 145, generando una pérdida técnica de $1.3 mil millones. El índice combinado subyacente de propietarios de viviendas mejoró 1,9 puntos hasta el 67,6%, ya que las primas promedio más altas compensaron con creces la mayor severidad. Los ingresos netos ajustados de $98 millones provenientes de servicios de protección y salud y beneficios cuando se combinan con los $610 millones de ingresos por inversiones compensaron una parte de la pérdida técnica. El objetivo de rentabilidad sobre el capital neto ajustado de la empresa se mantiene entre el 14% y el 17%. Ahora le pasaré la palabra a Mario para que analice los resultados del pasivo por ganancias.Mario Rizzo: Gracias, Tom. Pasemos a la diapositiva 4. Estamos viendo el impacto de nuestro plan integral de mejora de las ganancias de los automóviles en nuestros resultados financieros, comenzando con los aumentos de tarifas que hemos implementado hasta la fecha. El gráfico de la izquierda muestra que las primas ganadas de propiedad-responsabilidad aumentaron un 9,6% con respecto al trimestre del año anterior, impulsadas por primas promedio más altas en seguros de automóviles y propietarios de viviendas, que fueron parcialmente compensadas por una disminución en las pólizas vigentes. Los aumentos de precios y las reducciones de costos se vieron compensados ​​en gran medida por fenómenos meteorológicos severos y una mayor frecuencia de accidentes y gravedad de las reclamaciones. La pérdida técnica de 2.100 millones de dólares en el trimestre fue 1.200 millones de dólares peor que el trimestre del año anterior debido al aumento de 1.600 millones de dólares en pérdidas por catástrofes. El gráfico de la derecha destaca los componentes del ratio combinado, incluidos 22,6 puntos procedentes de pérdidas por catástrofes. Las reestimaciones de reservas del año anterior, excluyendo catástrofes, tuvieron un impacto adverso de 1,6 puntos en el ratio combinado del trimestre. De los $182 millones de fortalecimiento en el segundo trimestre, $148 millones fueron en National General, impulsados ​​principalmente por coberturas de lesiones automovilísticas personales en el año de accidentes 2022. Además, los años anteriores se fortalecieron con aproximadamente $31 millones para actividades de litigio en el estado de Florida relacionadas con la reforma del torque que se aprobó en marzo de este año. Hemos estado monitoreando de cerca el aumento de demandas presentadas sobre reclamos existentes y el cargo refleja una combinación de mayores costos de defensa legal y un modesto ajuste de reserva para pérdidas. A pesar de la presión continua por el lado de las pérdidas, el índice combinado subyacente de 92,9 mejoró modestamente en 0,5 puntos en comparación con el trimestre del año anterior y 0,4 puntos secuencialmente en comparación con el primer trimestre de 2023. Ahora, pasemos a la diapositiva cinco para analizar la rentabilidad del seguro de automóviles de Allstate en mas detalle. El índice combinado de seguros de automóviles registrado en el segundo trimestre del 108,3% fue 0,4 puntos mayor que el trimestre del año anterior, lo que refleja mayores pérdidas por catástrofes y una mayor frecuencia y gravedad de los accidentes del año del informe actual, que fueron compensados ​​en gran medida por mayores primas ganadas, reducciones de gastos y menores efectos adversos. Reestimaciones de reservas del año anterior sin catástrofes. Continuamos aumentando las tarifas, reduciendo gastos, restringiendo el crecimiento y mejorando los procesos de reclamo como parte de nuestro plan integral para mejorar los márgenes del seguro de automóviles. Esta diapositiva muestra el impacto de nuestras acciones de mejora de ganancias en las tendencias subyacentes de rentabilidad de los seguros de automóviles. Como recordatorio, evaluamos continuamente la gravedad de las reclamaciones a medida que avanza el año. Y el año pasado, a medida que avanzaba 2022, seguimos aumentando las expectativas de gravedad máxima del año del informe. El gráfico de la izquierda muestra los índices combinados subyacentes trimestrales desde 2022 hasta el trimestre actual con los trimestres de 2022 ajustados para tener en cuenta los supuestos de gravedad promedio del año completo, lo que elimina el efecto que tuvieron los cambios de gravedad dentro del año en los resultados trimestrales registrados. Después de ajustar por el momento de expectativas de mayor severidad, la tendencia trimestral del índice combinado subyacente se mantuvo esencialmente estable a lo largo de 2022. A medida que avanzamos hacia 2023, el índice combinado subyacente ha mejorado modestamente en cada uno de los dos primeros trimestres, lo que refleja tanto el impacto de nuestra rentabilidad como y los niveles persistentemente elevados de inflación del costo de las pérdidas. El gráfico de la derecha muestra el cambio porcentual en la prima ganada promedio anualizada que se muestra en la línea azul y la pérdida y el gasto subyacentes promedio por póliza que se muestran en las barras de color azul claro en comparación con el final del año anterior. Los rápidos aumentos en la gravedad de las reclamaciones y una mayor frecuencia de accidentes desde mediados de 2021 dieron como resultado aumentos significativos en la pérdida subyacente y los gastos por póliza que superaron el cambio en la prima promedio ganada e impulsaron un índice combinado subyacente más alto tanto en 2021 como en 2022. Después de implementar aumentos de tarifas, la línea de tendencia de las primas ganadas anualizadas continúa aumentando y ha comenzado a superar el costo subyacente por póliza aún elevado en los dos primeros trimestres de 2023, lo que resulta en una mejora modesta en el índice combinado subyacente. La diapositiva seis proporciona una actualización sobre la ejecución de nuestro enfoque integral para aumentar la rentabilidad en los seguros de automóviles. Hay cuatro áreas de enfoque; aumentar las tasas, reducir los gastos, implementar acciones de suscripción y mejorar las prácticas de reclamación para gestionar los costos de las pérdidas. Comenzando con las tarifas, recuerde que la marca Allstate implementó el 16,9% de la tarifa en 2022. En los primeros seis meses de 2023, implementamos un 7,5% adicional en todo el libro, incluido el 5,8% en el segundo trimestre. National General implementó aumentos de tarifas del 10 % en 2022, un 5,5 % adicional durante los primeros seis meses de 2023. Continuaremos buscando aumentos de tarifas en 2023 para restaurar los márgenes de seguros de automóviles a los niveles objetivo de mediados de los años 90. Reducir los gastos operativos es fundamental para el crecimiento transformador y también redujimos temporalmente la publicidad para reflejar el menor apetito por nuevos negocios. Seguimos teniendo acciones de suscripción más restrictivas sobre nuevos negocios en ubicaciones y segmentos de riesgo donde aún no hemos logrado precios adecuados para el riesgo, pero estamos comenzando a eliminar selectivamente estas restricciones en estados y segmentos que están logrando márgenes objetivo. Hasta este punto, la cantidad de estados que lograron un índice combinado subyacente mejor que 100 aumentó de 23 estados, que representaban poco menos del 30% de la prima de seguro de automóvil de la marca Allstate a fines de 2022, y a 36 estados, que representaban aproximadamente el 50% de la prima en el final del segundo cuarto. Garantizar que nuestras prácticas de reclamos funcionen de manera efectiva y mejorarlas cuando sea necesario es clave para brindar valor al cliente, particularmente en este entorno de alta inflación. Esto incluye modificar los procesos de reclamación tanto en las coberturas de daños físicos como de lesiones haciendo cosas como aumentar los recursos, ampliar las reinspecciones y acelerar la liquidación de reclamaciones por lesiones para mitigar el riesgo de un desarrollo continuo de pérdidas. También estamos negociando mejores acuerdos de servicio y repuestos con proveedores para compensar parte de la inflación asociada con la reparación de vehículos. La diapositiva 7 proporciona una actualización sobre el progreso en tres grandes estados con un impacto desproporcionado en la rentabilidad. La tabla de la izquierda muestra los aumentos de tarifas implementados en lo que va del año y que actualmente están pendientes con el departamento de seguros respectivo en California, Nueva York y Nueva Jersey. Debido a que nuestros precios actuales no son adecuados para cubrir nuestros costos en estos estados, hemos tenido que tomar medidas para restringir nuevos volúmenes de negocios. Como resultado, las nuevas solicitudes emitidas por la combinación de California, Nueva York y Nueva Jersey disminuyeron aproximadamente un 62 % en comparación con el trimestre del año anterior. En California, implementamos un segundo aumento de tarifas del 6,9% en abril y también solicitamos un aumento del 35% en el segundo trimestre que actualmente está pendiente ante el Departamento de Seguros. Seguimos trabajando estrechamente con el Departamento de California para asegurar la aprobación de esta presentación y restablecer las tarifas para automóviles a un nivel adecuado. En Nueva York, implementamos aproximadamente tres puntos de tasa ponderada en junio, impulsados ​​por aumentos aprobados en dos empresas cerradas. Y posteriormente recibimos la aprobación para un aumento del 6,7% en las empresas abiertas más grandes, que se implementó en julio, continuaremos presentando más presentaciones en 2023 que se sumarán a las tarifas aprobadas en lo que va de este año. En Nueva Jersey, recibimos la aprobación para un aumento de tarifas del 6,9 % en el primer trimestre y presentamos un aumento posterior del 29 % en el segundo trimestre. Como se mencionó anteriormente, anticipamos implementar aumentos de tarifas adicionales para el resto de 2023 para contrarrestar los aumentos persistentes en el costo de las pérdidas. La diapositiva 8 profundiza en cómo estamos mejorando el valor para el cliente mediante la reducción de gastos. El gráfico de la izquierda muestra el índice de gastos de suscripción de pasivos inmobiliarios y destaca los factores que impulsaron la mejora de 2,5 puntos en el segundo trimestre en comparación con el trimestre del año anterior. La primera barra verde muestra el impacto de 1,4 puntos del gasto en publicidad, que se ha reducido temporalmente, dado un apetito más limitado por nuevos negocios. La segunda barra verde muestra la disminución de los costos operativos, impulsada principalmente por menores costos relacionados con agentes y empleados y el impacto de primas más altas en relación con los costos fijos. Pasando a nuestra tendencia de derecha a largo plazo, seguimos comprometidos a reducir el índice de gastos ajustado como parte del crecimiento transformador. Esta métrica comienza con nuestro índice de gastos técnicos, excluyendo la reestructuración, los gastos relacionados con el coronavirus, la amortización y el deterioro de los intangibles comprados y la publicidad. Luego agrega nuestro índice de gastos de reclamaciones, excluyendo los costos asociados con la resolución de reclamaciones por catástrofes porque los costos relacionados con catástrofes tienden a fluctuar. A través de la innovación y una sólida ejecución, hemos impulsado una mejora significativa con un índice de gastos ajustado en el segundo trimestre del 24,7%. Esperamos impulsar mejoras adicionales, logrando un índice de gastos ajustado de aproximadamente 23 para finales de 2024, lo que representa una reducción de 6 puntos en comparación con nuestro punto de partida en 2018. Si bien el aumento de las primas promedio ciertamente representa un viento de cola, nuestra intención de establecer el El objetivo es ser más competitivos en cuanto a precios. Esto requiere una mejora sostenible en nuestra estructura de costos con nuestro enfoque futuro en tres áreas principales, incluida la mejora de las capacidades de digitalización y automatización, la mejora de la eficiencia operativa a través de la subcontratación, la racionalización del modelo de negocios y el soporte centralizado y permitiendo una mayor distribución del crecimiento a un menor costo a través de cambios en la compensación de las agencias. Estructura y nuevos modelos de agentes. Ahora, pasemos a la diapositiva 9 para revisar los resultados de seguros para propietarios de viviendas, que a pesar de mejorar el desempeño subyacente, incurrieron en una pérdida técnica en el trimestre impulsada por elevadas pérdidas por catástrofes. Nuestro modelo de negocio incorpora un ecosistema diferenciado de productos, suscripción, reaseguros y siniestros que es único en la industria. Nuestro enfoque ha generado consistentemente resultados de suscripción líderes en la industria a pesar de las fluctuaciones trimestrales o anuales en las pérdidas por catástrofes. Nuestro índice combinado de seguros para propietarios de viviendas, incluido el impacto de catástrofes, ha superado a la industria en 12 puntos desde 2017 hasta 2022. Durante ese mismo período, generamos ingresos técnicos anuales promedio de aproximadamente $650 millones. El gráfico de la izquierda muestra estadísticas operativas clave de seguros para propietarios de viviendas de Allstate Protection para el trimestre. La prima emitida neta aumentó un 12,4 % con respecto al trimestre del año anterior, principalmente impulsada por una mayor prima bruta promedio por póliza tanto en las marcas Allstate como National General y un aumento del 1 % en las pólizas vigentes. La prima bruta emitida promedio por póliza de la marca Allstate aumentó un 13,2 % en comparación con el trimestre del año anterior, impulsada por los aumentos de tarifas implementados a lo largo de 2022 y 7,4 puntos adicionales implementados durante los primeros seis meses de 2023, así como por la inflación en los costos de reemplazo de viviendas aseguradas. Si bien el índice combinado de propietarios de viviendas del segundo trimestre suele ser más alto que los resultados del año completo, principalmente debido a las altas pérdidas estacionales por catástrofes relacionadas con el clima severo, el índice combinado del segundo trimestre de 2023 del 145,3% estuvo entre los más altos en la historia de Allstate y aumentó en 37,8 puntos en comparación. con respecto al segundo trimestre del año pasado debido a un aumento de 40,3 puntos en el índice de siniestralidad por catástrofes. El índice combinado subyacente del 67,6% mejoró 1,9 puntos en comparación con el trimestre del año anterior, impulsado por una mayor prima ganada, una menor frecuencia y un menor índice de gastos, parcialmente compensado por una mayor severidad. El gráfico de la derecha proporciona una perspectiva histórica sobre el índice de siniestralidad por catástrofes de pasivos inmobiliarios del segundo trimestre de 75,9 puntos, que fue elevado en comparación con la experiencia histórica, lo que refleja un mayor número de eventos catastróficos y mayores pérdidas por evento. Si bien el resultado del segundo trimestre estuvo 33,9 puntos por encima del promedio del segundo trimestre de 15 años de 42 puntos, no tiene precedentes y se cumple dentro de los resultados modelados contemplados en nuestro marco de capital económico. Seguimos confiando en nuestra capacidad para generar retornos atractivos ajustados al riesgo en el negocio de propietarios de viviendas y continuamos respondiendo a las tendencias de pérdidas implementando aumentos de tarifas para abordar costos de reparación más altos y limitando exposiciones en geografías donde no podemos lograr retornos adecuados para nuestros accionistas. Y ahora se lo entregaré a Jesse para que discuta el resto de nuestros resultados.Jesse Merten: Gracias mario. Me gustaría comenzar con la diapositiva 10, que cubre los resultados de nuestros negocios de Servicios de protección y Salud y beneficios. El gráfico de la izquierda muestra los Servicios de protección donde continuamos ampliando la protección brindada a un número cada vez mayor de clientes, en gran medida a través de programas de distribución integrados. Los ingresos de estos negocios, excluyendo el impacto de las ganancias y pérdidas netas en inversiones y derivados, aumentaron un 9,1% a 686 millones de dólares en el segundo trimestre en comparación con el trimestre del año anterior. El aumento refleja el crecimiento en los planes de protección de Allstate y los servicios de concesionarios de Allstate, parcialmente compensado por una disminución en la paridad. Al aprovechar la marca Allstate, el excelente servicio al cliente y la ampliación de productos y asociaciones con minoristas líderes, Allstate Protection Plans continúa generando un crecimiento rentable, lo que resulta en un aumento del 18 % en el segundo trimestre en comparación con el trimestre del año anterior. En la tabla debajo del gráfico, verá que los ingresos netos ajustados de $41 millones en el segundo trimestre disminuyeron $2 millones en comparación con el trimestre del año anterior, principalmente debido a una mayor gravedad de los reclamos por electrodomésticos y muebles y una mayor combinación de negocios de menor margen como Invertimos en crecimiento en Allstate Protection Plans. Continuaremos invirtiendo en estos negocios, que brindan una oportunidad atractiva para ampliar las ofertas de protección de distribución que satisfacen las necesidades de los clientes y crean valor para los accionistas. Pasando al gráfico de la derecha, Salud y Beneficios continúa proporcionando ingresos estables y al mismo tiempo protege a más de cuatro millones de asegurados. Los ingresos de $575 millones en el segundo trimestre de 2023 aumentaron $2 millones en comparación con el trimestre del año anterior, impulsados ​​por un aumento en las primas, cargos contractuales y otros ingresos en salud grupal, que fue parcialmente compensado por una reducción en la salud individual y voluntaria del empleador. beneficios. Health and Benefits continúa avanzando en la reconstrucción de los sistemas operativos centrales para reducir los costos, mejorar la experiencia del cliente y respaldar el crecimiento que genera valor para los accionistas. Los ingresos netos ajustados de $57 millones en el segundo trimestre de 2023 disminuyeron $10 millones, en comparación con el trimestre del año anterior, principalmente debido a la disminución de los beneficios voluntarios del empleador, la salud individual y mayores gastos relacionados con las inversiones del sistema. Ahora pasemos a la diapositiva 11 para analizar los resultados de la inversión y el posicionamiento de la cartera. La gestión activa de la cartera incluye un seguimiento exhaustivo de las condiciones económicas, las oportunidades de mercado, el riesgo y la rentabilidad empresarial y el capital, así como las tasas de interés y los diferenciales crediticios por calificación, sector y nombre individual. Como recordará, el año pasado se redujo la exposición a bonos de capital público por debajo del grado de inversión. Mantuvimos esta asignación de cartera en el segundo trimestre, lo que nos permitió ampliar la duración de la cartera de renta fija y aumentar los niveles de ingresos basados ​​en el mercado. Como se muestra en el gráfico de la izquierda, los ingresos netos por inversiones totalizaron $610 millones en el trimestre, $48 millones más que el segundo trimestre del año pasado. Los ingresos basados ​​en el mercado de 536 millones de dólares, mostrados en azul, fueron 168 millones de dólares superiores al trimestre del año anterior, lo que refleja el reposicionamiento de la cartera de renta fija en activos de mayor duración y mayor rendimiento que aumentaron los ingresos de manera sostenible. Los ingresos basados ​​en el mercado también se han beneficiado de los mayores rendimientos de las inversiones a corto plazo en activos de tasa flotante, como los préstamos bancarios. Los ingresos basados ​​en el rendimiento de 127 millones de dólares que se muestran en negro, fueron 109 millones de dólares inferiores al trimestre del año anterior debido a menores aumentos de valoración y menores ventas de activos subyacentes. Se espera que nuestra cartera basada en el rendimiento mejore los rendimientos a largo plazo y la volatilidad de estos activos de un trimestre a otro, como se esperaba. El gráfico de la derecha muestra que el rendimiento obtenido de la renta fija continúa aumentando y fue del 3,6% al final del trimestre en comparación con el 2,8% del trimestre del año anterior y el 3,4% en el primer trimestre de 2023. Este gráfico también muestra que desde el cuarto trimestre de Desde 2021 hasta el tercer trimestre de 2022, la reducción de la duración de la renta fija mitigó las pérdidas a medida que subieron las tasas. A partir del cuarto trimestre de 2022, comenzamos a ampliar la duración, lo que garantiza rendimientos más altos durante más tiempo. En el segundo trimestre, ampliamos aún más la duración a 4,4 años, frente a los 4 años del primer trimestre. El rendimiento de nuestra cartera de renta fija sigue estando por debajo del rendimiento actual de los bonos corporativos intermedios de aproximadamente el 5,5%, lo que refleja una oportunidad adicional para aumentar los rendimientos. Para terminar, me gustaría pasar a la diapositiva 12 para analizar cómo Allstate administra el capital de manera proactiva para brindar la flexibilidad financiera, la liquidez y los recursos de capital necesarios para navegar en el desafiante entorno operativo. La gestión de capital se basa en un marco sofisticado que cuantifica los objetivos de capital por negocio, producto, geografía, tipo de inversión y para la empresa en general. Los objetivos incluyen un nivel base de capital para la volatilidad y ganancias esperadas, así como capital adicional para eventos de estrés, situaciones en las que las correlaciones entre riesgos son mayores que las modeladas y otras contingencias. Este modelo nos permite gestionar proactivamente el capital en un entorno dinámico e incierto. La utilización del reaseguro, tanto por evento como en conjunto, se evalúa en relación con los niveles generales de riesgo empresarial. Existe un sólido programa de reaseguro con contratos plurianuales para mitigar las pérdidas derivadas de grandes catástrofes. Las exposiciones geográficas de seguros para propietarios de viviendas se gestionan para generar rendimientos ajustados al riesgo adecuados, incluida la reducción de la exposición a los mercados inmobiliarios de California y Florida. Este marco se utilizó para decidir comprar cobertura agregada adicional del programa este año. La reducción de los bonos de alto rendimiento y las acciones públicas en la cartera de inversiones redujo significativamente la cantidad de capital empresarial necesario para las inversiones. Esta decisión se basó en las condiciones del mercado y la disminución de la rentabilidad de los automóviles, así como en el deseo de reducir la volatilidad y los resultados legales. También proporciona una fuente sostenible de mayores ingresos en la generación de capital. La disminución de la rentabilidad del seguro de automóviles también se refleja en nuestro marco, que aumentó los requisitos de capital para el seguro de automóviles desde los niveles previos a la pandemia para reflejar los resultados recientes. El marco de gestión de capital garantiza que Allstate tenga la flexibilidad financiera, la liquidez y los recursos de capital necesarios para operar en entornos desafiantes y estar posicionado para el crecimiento. La posición de capital de Allstate es sólida, con un superávit legal estimado y activos del holding que totalizan $16.9 mil millones al final del segundo trimestre, como se muestra en la tabla de la izquierda. Los activos del holding de $3.3 mil millones representan aproximadamente 2.5 veces nuestros cargos fijos anuales sin vencimientos de deuda para el resto de 2023 y una cantidad modesta con vencimiento en 2024. La deuda senior y la refinanciación de acciones preferentes en el primer y segundo trimestre de este año demuestran nuestra capacidad para acceder fácilmente a los mercados de capitales para hacer frente a los vencimientos a medida que surjan. En respuesta a la pérdida de este trimestre, hemos suspendido las recompras de acciones bajo la autorización de $5 mil millones de dólares, que está completa en un 90%. Esta autorización vence en marzo de 2024. Además de tener una sólida base de capital, Allstate tiene un historial de generación de capital e ingresos netos estatutarios en nuestra compañía de suscripción más grande, Allstate Insurance Company, como puede ver en el gráfico de la derecha. Los ingresos netos estatutarios promediaron 1.900 millones de dólares anuales en los 10 años anteriores al inicio de la COVID. También puede ver el impacto del rápido aumento en la gravedad de las reclamaciones de seguros de automóviles y la reciente experiencia de pérdidas por catástrofes en los ingresos netos legales de 2022 y 2023. Estamos seguros de que el plan de mejora de las ganancias del seguro de automóviles restablecerá la rentabilidad. El negocio de seguros para propietarios de viviendas está diseñado para generar ganancias de suscripción, y la gestión proactiva de inversiones creará capital adicional para aumentar la participación de mercado, ampliar las ofertas de protección y brindar retorno en efectivo a los accionistas. Allstate continuará administrando capital de manera proactiva para navegar en el entorno operativo actual y estar bien posicionado para que el crecimiento aumente su valor para los accionistas. Con eso como contexto, abramos la línea para sus preguntas. Consulte también Las 11 empresas de IA más avanzadas y los 15 países más pacíficos del mundo.

Operador: Sin duda, un momento para nuestra primera pregunta. [Instrucciones para el operador] Nuestra primera pregunta proviene de la línea de Gregory Peters de Raymond James. Tu pregunta, por favor.Gregorio Peters: Bueno, buenos días a todos. Supongo que en mi primera pregunta me centraré en la rentabilidad del seguro de automóviles. Y obviamente, hay un montón de diapositivas en su presentación, aquella en la que identificaron los tres estados. Sin embargo, supongo que desde una perspectiva más amplia: ¿tiene opiniones actualizadas sobre la frecuencia y la gravedad para la segunda mitad de este año o para el próximo año en comparación con lo que pensaba a principios de año? Supongo que, en última instancia, obtener es cuánta tasa más necesitamos para obtener ese número de índice combinado subyacente que usa en la diapositiva 6; disculpe, diapositiva 5 para bajarlo a un nivel bajo o medio de 90.Tom Wilson: Greg, este es Tom. Permítanme comenzar y luego Mario puede intervenir. Primero, en lo que respecta a la frecuencia y la gravedad, por supuesto, es difícil predecir lo que sucederá en la segunda mitad del año. Lo que sí sabemos es que la gravedad aumentó en la segunda o primera mitad de este año con respecto a lo que pensábamos que sería cuando lo analizamos el año pasado. Así que estamos muy contentos de haber tomado las tarifas que tomamos y hemos estado acelerando las tarifas, como mencionó Mario. Creo que cuando lo miras, es realmente... por supuesto, es difícil de predecir, ¿verdad? Lo que realmente estás viendo es esa diapositiva que mostró Mario que tenía la línea con las primas promedio subiendo y luego la barra con las gravedades y quieres que esa línea esté encima de la barra, por supuesto. Lo que sabes en el futuro es que la línea seguirá subiendo, ¿verdad? Al igual que presentamos esas tarifas, tenemos esas tarifas. Los metemos en la computadora y recogemos el dinero. Y entonces sabes que eso va a suceder. Lo que no se sabe es si la gravedad aumentará desde el 11% o si disminuirá desde el 11%. Este año ha bajado respecto al año pasado. Nos gustaría pensar que todo el trabajo que estamos haciendo hará que baje aún más. Y esa brecha lo llevará de regreso a mediados de los 90 de los que hablamos en términos de índice combinado objetivo. Cuándo eso sucede exactamente, por supuesto, depende de lo que suceda con la segunda barra, lo cual no se sabe. Lo que sí sabemos es que seguiremos aumentando las tarifas y haremos que esa línea siga subiendo. Mario, ¿algún detalle que quieras agregar sobre los tres estados que mencionaste?Mario Rizzo: Creo, Greg, lo que agregaría es menos sobre el punto de Tom, lo que esperamos en el futuro y más sobre lo que estamos viendo y tal vez solo le dé un poco más de color debajo de la tendencia del costo de pérdida. Como recordará, el último trimestre comenzamos a brindarle tendencias de primas puras en lugar de la frecuencia y gravedad específicas de la cobertura porque creemos que es una mejor manera de evaluar hacia dónde se dirige la rentabilidad general. Y lo que quiero señalar es que si miras la diapositiva 5, como señaló Tom, durante los primeros trimestres de este año, hemos visto que la tendencia de las primas ganadas promedio comienza a superar los aumentos en pérdidas y gastos. Es difícil predecir lo que deparará el futuro, pero es un avance alentador. Debajo de esa tendencia de pérdidas, si nos fijamos en dónde nos encontramos en el segundo trimestre en comparación con dónde estábamos durante todo el año pasado, el aumento en la prima pura es de aproximadamente el 12,5%, y les dijimos que la gravedad ha aumentado en promedio. en todas las coberturas en aproximadamente un 11%. Entonces, lo que todavía estamos viendo es una gravedad persistentemente alta en todas las coberturas con un menor impacto de los aumentos generales de frecuencia. El punto es que vamos a continuar implementando agresivamente nuestro plan de mejora de ganancias, ya han visto lo que hemos hecho con las tarifas. Hemos obtenido 7,5 puntos durante la primera mitad de este año en la marca Allstate, 5,5 puntos en National General. Vamos a seguir haciendo eso. Se ve el beneficio que las reducciones de costos tienen en el índice combinado mientras esa tasa gana. Y hemos hablado mucho sobre esos tres estados, que representan aproximadamente una cuarta parte de nuestro libro, California, Nueva York y Nueva Jersey. . Queremos seguir presionando para seguir incorporando aumentos de tasas en el libro. Hemos obtenido algunas aprobaciones en lo que va del año, pero hay tasas pendientes, tasas bastante significativas pendientes en California y Nueva Jersey, y estamos preparados para presentar otra tasa en Nueva York. Así que vamos a seguir presionando mucho en eso. Y mientras tanto, hemos reducido considerablemente la producción de nuevos negocios en esos estados. Y si bien está teniendo un impacto razonablemente pequeño en el índice de pérdidas en lo que va del año, porque los nuevos negocios tienden a ser una proporción menor de nuestro libro general, seguirá teniendo un impacto favorable en nuestro índice de pérdidas en el futuro. Y hasta que alcancemos tarifas adecuadas en esos tres estados, seguiremos restringiendo el volumen de negocios que estamos dispuestos a suscribir.

Gregorio Peters: Bueno. Gracias por el color. Tal vez, siguiendo con la pregunta automática sobre NatGen, usted habló sobre el fortalecimiento de las reservas en el trimestre y supongo que también mencionó a Florida en sus comentarios. ¿Puede darnos alguna perspectiva sobre el fortalecimiento de las reservas que ocurrió dentro de NatGen? ¿Es un ajuste y se siente cómodo con las tendencias con reservas equivalentes en este momento, o será otra situación en la que tendremos un par de trimestres para ponernos al día y tendremos que hacerlo? ¿tratar con?Tom Wilson: Mario puede responder cómo nos sentimos acerca del crecimiento y la rentabilidad del crecimiento en General Nacional, Greg, déjame establecer el contexto. En primer lugar, la adquisición de National General está superando nuestras expectativas. Como usted sabe, compramos la empresa para poder consolidar nuestro negocio Encompass, lo que reduciría el costo y crearía un negocio más sólido al que prestamos servicios como agentes independientes. Nos gusta lo que tenemos allí. La consolidación y las reducciones de costes están superando nuestras expectativas. Y esa fue la base bajo la cual acordamos dónde se realizaría la economía de la adquisición. La ventaja a partir de ahí fue el crecimiento en el canal IA, tanto a través del producto de vehículos especiales como mediante la creación de nuevos productos para seguros preferidos de automóviles y propietarios de viviendas utilizando la experiencia de Allstate, los cuales también se están convirtiendo en realidad. Mario, ¿quieres hablar, supongo, de ambas reservas? Pero creo que la pregunta subyacente de Greg fue: estás creciendo, ¿es eso algo bueno?Mario Rizzo: Sí. Entonces, Greg, donde comenzaría con General Nacional, tienes razón. Estamos creciendo en National General, principalmente en los vehículos especiales o en la parte automotriz no estándar del negocio, y ese mercado continúa experimentando una interrupción bastante significativa. Un par de cosas que diría sobre NatGen. En primer lugar, el índice combinado subyacente en el trimestre fue del 96%, y el 96% es ligeramente más alto de lo que queremos, pero está bastante cerca de nuestro margen objetivo. Y ese 96% incluye el tipo de impacto progresivo del aumento de las reservas principalmente en el año del accidente 2022 y, por lo tanto, el aumento de nuestras expectativas de pérdidas en el año 2023. Entonces, todo eso está incluido en el 96%. Un par de cosas además de eso, que mencioné. Hemos hablado mucho sobre el plan de mejora de ganancias, estamos implementando el mismo enfoque en ese mismo plan en National General a través de las mismas palancas que estamos usando en la marca Allstate. Hemos tomado 5,5 puntos de tasa este año, 11 puntos de tasa en los últimos 12 meses en NatGen. Y dado que se trata predominantemente de un libro de automóviles no estándar, el libro tiende a entregarse y cambiar de precio con bastante rapidez. Por lo tanto, nos sentimos cómodos de que la tasa que hemos tomado en lo que va del año se esté abriendo camino en el sistema. Y yo diría que, en respuesta a una tendencia de mayor pérdida que hemos visto en 2023, hemos acelerado nuestro plan para aumentar la tasa en 2023. Por lo tanto, estamos por delante de eso, 5,5 puntos por delante de lo que esperábamos. este punto durante el año. También hemos restringido las pautas de suscripción en varios estados, estamos suscribiendo más cobertura de responsabilidad, menos cobertura total. Entonces, estamos siendo muy selectivos con lo que escribimos. Y el otro beneficio, como mencionó Tom, parte de la razón fundamental para adquirir National General fue la oportunidad de reducir los costos y mejorar el índice de gastos, y nos estamos beneficiando de eso dentro de ese índice combinado subyacente del 96%. Hemos visto una mejora bastante significativa año tras año en el índice de gastos de suscripción, ya que esencialmente aprovechamos la escala a través del crecimiento que estamos obteniendo. Muy cómodos donde estamos ubicados. Estamos tomando las acciones apropiadas desde una perspectiva de rentabilidad. Y por eso nos sentimos cómodos con lo que estamos escribiendo en NatGen en este momento.Gregorio Peters: Entiendo. Gracias por el detalle y tus respuestas.Operador: Gracias. Y nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Josh Shanker del Bank of America. Tu pregunta por favor.Josh Shanker: Muchas gracias por atender mi pregunta. Sí. Tom, existe la cantidad de tasa que necesitas y la cantidad que puedes obtener durante un cierto período de tiempo, pero cuando miras hacia atrás, al comienzo del año, tenías tu plan para tomar tasas y aprendiste sobre algunas cambios en frecuencia y gravedad en los últimos seis o siete meses. ¿Ha cambiado eso la perspectiva sobre cuánta tarifa necesitas y quieres pedir? ¿Y eso cambia el plan 2023, o eso significa que los reguladores le darán solo una cantidad limitada y usted obtendrá esa tarifa en 2024 y más allá?

Tom Wilson: Por supuesto, es... Yo diría, Josh, que es una buena pregunta, pero yo diría que no es como cada trimestre o cada 6 meses, nos adaptamos como todos los días. Así que Mario y Guy están constantemente mirando nuestros precios, y vamos a maximizar las velocidades de archivo en todos los lugares que podamos, y no recibimos tanto rechazo porque los números son bastante claros. No es como si lo estuviéramos inventando, usted paga por los autos y ellos ven que se gasta el efectivo, y tienen que prestar atención a las reglas en la clasificación. Ahora tenemos tres estados, que son un problema, y ​​estamos trabajando agresivamente con ellos. para que podamos obtener la cantidad correcta. Pero sí, nuestra expectativa de tasas para el año ha aumentado desde principios de año. Y seguirá aumentando hasta que alcancemos nuestro índice combinado objetivo. Hemos hablado sobre algunos de los problemas que tenemos en algunos de esos estados, nos ven acordando cantidades más bajas de las que realmente necesitamos porque el valor del dinero en el tiempo y la multiplicación funcionan para usted. Entonces, ¿por qué tomar un 6,9 cuando necesitas 35 en California porque puedes obtener 6,9 de inmediato, en lugar de esperar 18 meses para obtener 35? Somos muy sofisticados y tenemos buenas relaciones con ellos, por lo que podemos administrarlo. para que satisfaga nuestras necesidades. Así que mantendremos la velocidad en automático, que supongo que es hacia donde vas, Josh. Lo mismo se aplica a los propietarios de viviendas y nuestros aumentos de precios han aumentado un poco, pero no tanto como pensábamos que iban a ser. pero todavía son de donde nos propusimos, donde pensábamos que estarían al principio. Mario, ¿agregas algo que agregarías?R – Mario Rizzo: Sí. Solo un par de datos adicionales, Josh. Como mencionó Tom, nuestros datos son inmediatos: nuestras indicaciones responden inmediatamente a los datos que estamos viendo. Por lo tanto, actualizamos constantemente las indicaciones de tarifas y presentamos lo que necesitamos en función de lo que realmente estamos experimentando en comparación con lo que pensamos que habríamos necesitado al comienzo del año. Y el otro punto que quisiera señalar es que se trata de un par de estados que hemos destacado para usted. Estamos evaluando las compensaciones y apoyándonos en lo que creemos que tiene sentido. Entonces, por ejemplo, en California obtuvimos la tasa del 2 6,9% y dimos la vuelta y solicitamos esencialmente nuestra indicación completa a los 35, sabiendo que probablemente requeriría un período de revisión más largo. Había un poco más de riesgo allí, pero pensamos que era lo correcto. En Nueva Jersey hicimos lo mismo. Obtuvimos la aprobación de la tasa del 6,9%, que es esencialmente el límite que el estado exige, pero luego optamos por utilizar una disposición administrativa y solicitar una tasa del 29%. Nuevamente, estamos presionando agresivamente la cantidad de tasa que necesitamos en función de la experiencia de pérdidas que tenemos en tiempo real. Y vamos a seguir haciendo eso. y seguir impulsando las tarifas y trabajando con todos los departamentos y cada uno de los reguladores para aprobar esas tarifas lo más rápido posible para continuar cambiando la línea de esa tendencia de pérdidas.P – Joshua Shanker:Y fuera de los 3 estados problemáticos, cuando presenta la presentación, ¿la presentación debe ser estados financieros de auditoría o datos financieros atrasados, o puede prácticamente presentar una nueva tasa con los datos actuales a medida que ingresan a los sistemas?R – Mario Rizzo: Sí. Quiero decir, para presentar el estado usado, ciertamente, presentamos en base a datos actuales en lugar de basarnos en el fin de año anterior o cualquier otra información. Entonces, Josh, lo que estamos haciendo es reaccionar a las tendencias de pérdidas que estamos viendo incorporando eso en la presentación, y eso es lo que se mantuvo presentado.Josh Shanker: Bueno. Gracias por las respuestas a la pregunta.Operador: Un momento para nuestra siguiente pregunta. Y nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Elyse Greenspan de Wells Fargo. Tu pregunta, por favor.Elyse Greenspan: Hola. Gracias. Buen día. Mi primera pregunta, quería volver a la discusión sobre el capital y la decisión que tomaron de retirar el programa de recompra. ¿Puede darnos una idea de lo que está buscando cuando regrese a las recompras? Siento que tal vez algo de esto también dependa de la temporada de vientos, cierto, lo que podría generar pérdidas adicionales para Allstate y ustedes todavía están trabajando para mejorar la rentabilidad de su negocio automotriz. Entonces, ¿qué necesitarías ver para dar marcha atrás en la recompra en algún momento del próximo año?

Tom Wilson: Elyse, déjame comenzar con la macro y luego pedirle a Jesse que tal vez profundice un poco más. Sé que dedica mucho tiempo al capital, por eso podemos ayudarlo a mostrarle lo que creemos que es verdad. En primer lugar, tenemos una larga historia de gestión proactiva del capital, ya sea cómo lo implementamos a nivel de riesgo individual o lo que hacemos con diferentes inversiones, como mencionó Jesse, ya sea vendiendo negocios como vida y anualidades o usando capital alternativo como reaseguros. o bonos cat o proporcionar efectivo a los accionistas a través de dividendos y recompra de acciones. Como usted señala, creo que si nos fijamos en la Q, hemos recomprado alrededor de 37 mil millones de dólares en acciones desde que salimos a bolsa. Y eso se debe a que tenemos buenas matemáticas, de las que Jesse hablará, y las hacemos de manera proactiva. Creo que suspender la recompra de acciones es una decisión sensata. Si no está ganando dinero, no vuelva a comprar acciones. Realmente no es mucho más complicado que eso. Quiero decir, obviamente ayuda a preservar el capital, pero una buena lógica siempre sirve para el tipo correcto de plan de capital, que consiste en ganar dinero para volver a comprar acciones. Jesse, ¿quieres hablar y tal vez dar al menos algunos detalles más sobre toda esta capital?Jesse Merten: Sí. Buenos días, Elyse. Creo que para aprovechar el punto de Tom, creo que es más fácil pensar no en la pregunta específica, sino más bien en cómo pensamos sobre la gestión del capital de manera más amplia. Así que usted se concentra, como muchos otros, en RBC. RBC es una gran medida para las compañías de seguros, es común. Nosotros también lo miramos. Así que ciertamente entendemos por qué a veces se presta atención a la eritrocitos. Es una medida que sirvió bien a la industria en los buenos y en los malos tiempos. Pero creo que, como saben, RBC tiene algunas limitaciones. Entonces lo usamos como un insumo en nuestro proceso de gestión de capital, pero no como un impulsor principal, ¿verdad? RBC se centra en personas jurídicas estatutarias, pero no incorpora el riesgo en toda la empresa ni la correlación en esos tipos de riesgos. No incluye fuentes de capital fuera de las entidades reguladas. Los planes de protección serían un ejemplo allí. Pero esos aspectos son importantes para nuestro marco general de gestión de capital.ojos: Ahora que todo el capital está disponible para nosotros y nuestro marco de gestión de capital integral y más preciso considera esas facetas. Entonces, creo que es importante volver a analizar realmente cómo administramos el capital a través de lo que consideramos un marco de capital económico muy detallado y sofisticado que cuantifica el riesgo empresarial y establece nuestros objetivos. Como hemos hablado, eso incluye aportes de modelos de capital regulatorio, agencias de calificación y luego nuestros propios modelos de riesgo para ayudar a cuantificar eventos de estrés, y construimos esos modelos realmente a partir de sus modelos de riesgo que se utilizan para regular a los bancos. Nos sentimos muy bien con el resultado de nuestro modelo general de capital económico. Entonces usamos eso, como hemos discutido, para determinar el nivel de capital base que necesitamos para operar nuestro negocio mientras continuamos satisfaciendo las necesidades de los clientes y montos que están muy por encima de lo que desencadena cualquier participación regulatoria. Entonces tienes capital base. Además de eso, mantenemos capital de estrés para resultados inesperados o frecuentes. Y luego tenemos una reserva contingente que usamos e incluimos en nuestro rango de capital objetivo, que en realidad está destinada a incorporar eventos de estrés extremo, eventos de frecuencia extremadamente baja y básicamente cosas que están más allá de las probabilidades estándar que aplicamos a nuestros cálculos de capital estresado. Por lo tanto, las grandes catástrofes de este trimestre utilizaron parte de la reserva de capital contingente, pero continuamos manteniendo capital de estrés que está por encima de nuestro nivel de capital base y seguimos confiando en nuestra posición de capital y nuestra capacidad para ejecutar la estrategia, miramos hacia el futuro. Creo que tu pregunta llega al futuro, ¿verdad? Por eso quería construir una base para recordarles a todos cómo pensamos al respecto. Pero cuando miramos hacia el futuro, es más que una simple cuestión de recompras, es cómo será su perspectiva de capital. Y seguimos creyendo que estamos bien capitalizados incluso si lleva más tiempo del que esperamos que la rentabilidad de los automóviles vuelva a los niveles previstos e incluso si las catástrofes llegan a niveles más esperados, durante el resto del año en 2023. Incluso a niveles más normales. Dados los niveles de catástrofes para el resto del año, 2023 será el año con mayores pérdidas por catástrofes en dólares en aproximadamente 25 años. Entonces es un trimestre de alta capitalización. Seguimos sintiéndonos bien con el capital, la liquidez no es un problema, como hemos hablado. Tenemos una fuerte fuente de efectivo a través de pagos de intereses y vencimientos que se producirán en los próximos 12 meses, y tenemos alrededor de $5 mil millones que salen de la cartera que venderemos todo en los próximos 12 meses, y tenemos una cartera de inversiones de alta liquidez.

También tenemos una serie de opciones de capital que evaluamos continuamente dado nuestro enfoque proactivo en la gestión de capital, como mencionó Tom. Eso incluye opciones de reaseguro adicionales que podrían permitirnos reducir la volatilidad de nuestras ganancias a un costo de capital atractivo, y seguimos analizando esas cosas. Creo que también hemos demostrado en los últimos trimestres que tenemos acceso abierto a los mercados financieros, donde lo demostramos a través de nuestra actividad de refinanciamiento. Entonces tenemos muchas opciones. Quiero terminar con: en lo que respecta a las opciones de capital y la solidez del capital, la emisión de acciones ordinarias en este momento no es algo que estemos considerando. No es una opción que esté sobre la mesa dado cómo nos sentimos acerca de nuestra posición general de capital. Entonces, tal vez eso: sé que es más que solo cuándo vas a dar marcha atrás en las recompras. Pero quiero... creo que el contexto en torno a cómo pensamos sobre la gestión del capital es más importante para saber cómo podríamos responder esa pregunta en el futuro. Con suerte, eso fue útil.Elyse Greenspan: Eso fue útil. Y luego tal vez sólo uno más, ¿verdad? Mencionó el reaseguro y algunas otras opciones que tiene. Y lo hizo, lo hizo en el primer trimestre, cierto, elige monetizar parte de su cartera de acciones. ¿Es seguro asumir que piensa en las perspectivas de futuro en el lado del capital y que no está buscando realizar ningún cambio significativo en las inversiones? Y al mismo tiempo que piensa en sus negocios actuales, ¿no estaría pensando en monetizar ningún activo como una forma de liberar capital?Tom Wilson: Elyse, por lo que respecta a la inversión, esa decisión se tomó principalmente desde el punto de vista del riesgo y la rentabilidad, empezando primero por los mercados. Y pensamos... cuando tomamos la decisión, pensamos que había mayores oportunidades de ganar dinero alargando la duración que permaneciendo en acciones. Tuvo el beneficio de reducir la volatilidad de las acciones. Y en nuestros modelos, los cargos de capital para las acciones son mucho más altos que los del robot. Entonces tiene ese beneficio de capital. Si sintiéramos que era el momento adecuado para retroceder en acciones públicas, entonces lo miraríamos en ese momento y diríamos, está bien, ¿cuánto capital tenemos y cómo nos sentimos al respecto? Pero no tenemos una fecha en mente para eso. Creo que cuando nos fijamos simplemente en el entorno económico, está algo equilibrado.Jesse Merten: Y creo que en lo que respecta a la monetización de activos, Elyse, en ese componente de la pregunta. Creo que ciertamente entendemos toda la gama de opciones, pero no creemos que estemos en una posición en este momento en la que tengamos que considerar cosas como monetizar activos para reforzar el capital. Una vez más, nos sentimos bien con nuestra posición de capital. Contamos con opciones y entendemos toda la gama de opciones de lo que podríamos hacer en caso de que creamos que tuviéramos una necesidad.Tom Wilson: Tenemos el capital para hacer que nuestra estrategia sea, por supuesto, la forma en que vamos a aumentar el valor para los accionistas. Uno, aumentar las ganancias. Dos, aumentar el crecimiento. Y tres, ampliar la cartera, a la que esas tierras darán lugar a un múltiplo más alto, y eso es a lo que estamos tratando de llegar.Elyse Greenspan:Gracias por todo el color.Operador: Gracias, un momento para nuestra siguiente pregunta. Y nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Michael Zaremski de BMO. Tu pregunta, por favor.Michael Zaremski: Supongo que el primero es un seguimiento rápido de la discusión sobre el capital, usted dijo: reforzar el capital. Entonces solo quiero aclarar, usted reiteró los objetivos de ROE del 14% al 17%, de los que creo que ha estado hablando desde que creo que 2019 podría ser antes de mirar mis notas. Sin embargo, parece que hay una desconexión, porque los niveles de capital contable ex OCI han bajado significativamente desde 2019. Hay un elemento de dónde: parece que es por eso que esta empresa está surgiendo, los inversores esperan que el ROE de consenso parezca como si estuvieran muy por encima del 14% al 17% porque la gente no está reforzando sus supuestos de capital, supongo, en el modelo. Así que sólo quiero asegurarme de que estoy pensando en esto correctamente. El objetivo sigue siendo entre el 14% y el 17%. Por lo tanto, direccionalmente deberíamos asegurarnos de no activar la recompra hasta que los niveles de capital de Cereal se hayan reforzado un poco.

Tom Wilson: Primero, la confirmación del 14% al 17% fue realmente nuestra forma de decir que no vemos nada que disminuya el poder de generación de ingresos final de la empresa. Cuál es la base de capital y cuáles son las ganancias, por supuesto, pero nosotros, en realidad, solo estamos tratando de decir que no vemos nada que disminuya el poder adquisitivo de la empresa constructora. Nunca dijimos que fuera una gorra. Y como acabo de mencionar, nuestra estrategia es realmente lograr que los rendimientos alcancen los niveles históricos, lo que aumentará el valor para los accionistas. Y luego, el gran diferencial que tenemos frente a los progresistas y otros es que necesitamos un mayor crecimiento para impulsar el múltiplo de y vamos a obtener esas dos formas de aumentar la participación de mercado, la responsabilidad de las ganancias personales y el crecimiento transformador. Y luego, en segundo lugar, ampliando nuestras ofertas de protección, lo que aumentará el múltiplo. Entonces es como el paso 1, el paso 2. Creemos que ambos pueden golpear al mismo tiempo, para ser honesto, pero eso es hacia lo que nos dirigimos.Michael Zaremski: Bueno. Esta bien. Eso es muy útil. Mi última pregunta es simplemente pensar en todas las acciones que están tomando en términos de índice de gastos, retrocediendo en ciertos estados. Supongo que parece claro que en el corto plazo deberíamos pensar en que el crecimiento del PIF [ph] siga bajo presión. Yo también tengo curiosidad: ¿es esa la forma correcta de pensarlo? Y dos: ¿para su modelo de capital, el crecimiento del PIF es negativo y el crecimiento de los ingresos totales sigue siendo muy positivo debido al poder de fijación de precios? ¿Ayuda que esté reduciendo el PIF, pero aumentando los ingresos debido a los precios, o cada dólar de crecimiento todavía parece que los ingresos siguen siendo los mismos dentro de su modelo de capital?Tom Wilscon: Los modelos de capital realmente se basan en el riesgo, que está vinculado a la prima. Entonces PIF realmente no lo afecta. Entonces, cuál es lo correcto desde el punto de vista económico, creemos que es la forma correcta de hacerlo. En términos de crecimiento, creemos que podemos. Mario habló de crecimiento en General Nacional. Hablamos de crecimiento en el 50% de los mercados que estaban funcionando allí. Cuando esos 3 estados en los que necesitamos precios más altos lleguen al nivel correcto, podremos crecer allí a medida que continuamos implementando un crecimiento transformador y estaremos en... esperamos estar en 10 estados con nuestro nuevo producto este año. que será solo en los estados y que impulsaremos mucho crecimiento. pero estamos utilizando el aprendizaje basado en máquinas, algunas cosas directas realmente interesantes. Por eso creemos que hay muchas oportunidades para crecer. Y por eso no nos preocupa. La razón por la que estamos reduciendo el crecimiento en esos estados es que si no estás ganando dinero, no tiene sentido venderlo. Realmente no entiendo la lógica de que estemos perdiendo dinero. Salgamos y gastemos un montón de dinero para hacer negocios, y seguiremos perdiendo dinero hasta que podamos subir los precios más adelante. Eso simplemente aumenta su... si incluye esas pérdidas en su costo de adquisición, es difícil hacer que el valor de por vida funcione. Así que decidimos no escribir el negocio; en realidad, como dijo Mario, no es realmente un impacto de proporción combinada. Es como por qué hacer algo que no es económico.Michael Zaremski:ComprendidoOperador: Gracias. Un momento para nuestra siguiente pregunta. Y nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Alex Scott de Goldman Sachs. Tus preguntas por favor.Álex Scott: Hola. El primero que tuve es el del desarrollo del año anterior. Una de las cosas que notamos en el último trimestre fue que creo que el año del accidente 2022 en realidad parecía que se desarrolló favorablemente y 2021 todavía era un poco desfavorable. Y supongo que me interesa ¿cuál fue la combinación de eso este trimestre? ¿Y cómo pensamos en la aceleración de la consecución de acuerdos para reducir la volatilidad en algunas de las reclamaciones más antiguas y el impacto que eso está teniendo? ¿Y dónde estás en el proceso de hacer eso? ¿Queda todavía una buena cantidad de leña para cortar allí? ¿Ha revisado las reclamaciones de 2021 en la medida en que ya lo hará? ¿Algún color alrededor de todo eso que nos ayude a pensar cómo podría ser el desarrollo durante el resto del año?Jesse Merten: Y lo aceptaré rápidamente. Creo que lo primero que destacaría es que el desarrollo de este trimestre estuvo relacionado con el General Nacional, por lo que es un poco diferente a lo que pasamos el año pasado. Y no revelamos por separado a qué años anteriores es atribuible. Pero es seguro decirlo: dada la naturaleza de ese negocio, algunos de los años próximos, continuamente, Alex, movemos reservas entre años y coberturas y reservas de años anteriores y elaboramos estas estimaciones. Por lo tanto, es seguro decir que estamos realmente concentrados en llegar a un acuerdo: resolver algunas de esas reclamaciones más antiguas y conseguir las reservas adecuadas. Y, de nuevo, soy un disco rayado en esto, pero registrar la reserva agregada correctamente. Entonces, esto fue realmente, nuevamente, esto fue, este trimestre es ciertamente una historia de los niveles de reserva general nacional. Y el movimiento entre años anteriores y la cobertura es normal este trimestre.

Álex Scott: Entiendo. Gracias. Y el segundo que tuve es solo un seguimiento, hubo un comentario anterior relacionado con, creo que fue la presentación del 35% donde se mencionó que eso puede demorar hasta 18 meses. Quiero decir que creo que se presentó a finales de mayo. Entonces, eso sugeriría que sería hacia fines de 2024, si tomo ese comentario al pie de la letra, en cuanto a cuándo potencialmente obtener la aprobación de California. Sólo estoy tratando de sopesar esto con algunos de los comentarios que sugirieron que el entorno regulatorio podría estar mejorando un poco. Quiero decir, parece un cronograma bastante largo. ¿Puedes ayudarnos a pensar detenidamente y tal vez solo estoy tratando de tomar eso un poco para cortarlo y secarlo?Tom Wilson: Creo que probablemente fui yo quien dijo 18 meses, eso no implica que pensemos que es correcto esperar 18 meses o que debería tomar 18 meses. Simplemente dijimos que a veces lleva mucho tiempo, el departamento de California mantuvo todos los aumentos de tarifas durante un par de años. Ya no están en ese modo y estamos trabajando activamente con ellos porque saben que no es un buen lugar para estar y no crea un buen mercado. Así que creo que lo que pueden hacer es simplemente mirar las cifras mensuales que publicamos sobre los aumentos de tarifas. Puede tenerlo en cuenta. Puede hacerlo: hemos proporcionado algunos cálculos sobre cómo se refleja en las pérdidas y ganancias. Y eso les dará una buena visión dentro de 12 meses de cuál es esa línea azul de la que habló Mario y a qué ritmo está subiendo. Ellos le dirán lo que va a entrar. Y luego podrá hacer su propio juicio sobre cuál cree que será la gravedad y la frecuencia.Álex Scott: Entiendo. Eso es útil. Gracias por aclararlo.Brent Vandermause:Hola, Jonathan, responderemos una pregunta más.Operador: Ciertamente. Entonces, un momento para nuestra pregunta final. Y nuestra última pregunta de hoy proviene de la línea de Yaron Kinar de Jefferies. Tu pregunta por favor.El hijo de Kinar: Gracias. Buen día. Gracias por permitirme entrar aquí primero. Quiero volver a la cuestión del capital y a la decisión de detener las recompras, si se me permite. Y Tom, ciertamente... aprecio la idea de que realmente no tiene sentido recomprar acciones cuando estamos generando una pérdida. Dicho esto, creo que hemos visto alrededor de 2 mil millones de dólares en recompras desde el segundo trimestre del año pasado en un entorno de pérdidas. Creo que todo lo que está mostrando y presentando en las diapositivas sugeriría que, con suerte, estamos invirtiendo en los márgenes de los automóviles. Creo que incluso hace un trimestre todavía se hablaba de más de 4.000 millones de dólares de liquidez de holdings. Entonces, me encantaría comprender mejor qué cambió o cambió en el pensamiento aquí para que usted decida detenerse aquí, especialmente cuando las acciones parecen tener un valor atractivo en relación con recompras anteriores.Tom Wilson: Permítanme volver a la génesis del programa de recompra y luego llevarlo adelante. Así que fue un programa de $5 mil millones, de los cuales alrededor de $3 mil millones se debieron a que estamos devolviendo capital generado por la venta de los negocios de vida y anualidades. Así que en realidad fue un programa neto de 2.000 millones de dólares. Solíamos tener ese programa: ese programa de recompra generalmente se dimensionaba según la cantidad de dinero que ganamos el año anterior y que no estábamos usando en crecimiento. Así que estaba en mora una especie de programa de recompra de acciones. Y así es como llegamos a 5 mil millones de dólares. Así que hemos recorrido el 90% del camino con $ 5 mil millones, no pudimos completarlo, seguro, y simplemente decidimos que estás perdiendo dinero, no vuelvas a comprar acciones. Es que a veces una buena gestión del capital es simplemente un sentido común en lugar de una fórmula específica porque las fórmulas cambian, las correlaciones cambian y todo ese tipo de cosas. Entonces, desde nuestro punto de vista, en realidad no fue más complicado. Quiero decir, Jess y yo hablamos durante cinco minutos y fueron como, bueno, otro cuarto de pérdida. Muchas catástrofes son mucho mayores, a casi dos desviaciones estándar de distancia. Eso lo tomamos en cuenta cuando decidimos los 5 mil millones de dólares. Lo tomamos en cuenta cuando analizamos el año pasado y mantuvimos el programa en marcha. Y era una sensibilidad, pero era una sensibilidad, no una realidad, cuando el seguro se hace realidad, dices, está bien, dejemos de comprarlo de nuevo. Y si tenemos ganas de volver a ello, lo haremos. Y tenemos un sólido historial de recompra de acciones, pero lo que impulsará el valor de nuestras acciones, y puedo cerrar sobre esto, no son las recompras de acciones. Como hemos analizado las recompras de acciones. Como dije, recompramos 37 mil millones de dólares. El rendimiento de la recompra de acciones, si se toma el precio al que las compró y el precio de las acciones en cualquier momento. Por supuesto, varía, ya que ahora es barato, en mi opinión. Por eso sería bueno recomprar. Pero cuando lo analizamos durante un período de tiempo prolongado, se convierte en el costo del capital, lo cual tiene cierto sentido. A veces obtienes un rendimiento del 20% porque recompras barato y las acciones siguen funcionando. A veces lo compras, se acumula y obtienes un rendimiento menor. Pero cuando lo miramos durante un largo período de tiempo, realmente no se crea valor para los accionistas mediante la recompra de acciones. Si no se recompran acciones, se destruye el valor para los accionistas. Eso es algo malo. Pero, entonces, la forma en que vamos a crear valor para los accionistas es aumentar la rentabilidad, ejecutar un crecimiento transformador y ampliar nuestra oferta de productos a las personas y cosas como planes de protección, que son negocios de bajo capital, alto crecimiento y alto retorno. , salud y beneficios de la misma manera. Entonces ese es nuestro plan. Miramos, gracias por sintonizarnos este trimestre y hablaremos con usted el próximo trimestre.Operador: Gracias, damas y caballeros, por su participación en la conferencia de hoy. Esto concluye el programa. Ahora puedes desconectarte. Buen día.

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